SWAP

Un swap, también llamada permuta financiera, es aquel contrato a través del cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en un futuro.

Encontramos dos partes en un swap: por una parte, el compromiso de cobro de dinero y finalmente, el compromiso de pago de dinero.

REPRESENTACIÓN DE UN SWAP

t = 0 momento inicial del contrato

t = v vencimiento

Lo que para una de las partes son derechos de cobros, para la otra parte son compromisos de pagos y al revés.

VALORACIÓN DE UN SWAP

Para calcular el valor de un swap, tenemos que valorar los compromisos de flujos futuros. Para ello empleamos la técnica del arbitraje, que consiste en replicar los flujos del swap usando a través de instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto.

Esta fórmula nos dice la suma del valor en el momento inicial de los compromisos futuros que incorpora el swap. El valor económico (VE) puede ser positivo, negativo o cero. Por ejemplo, si es positivo quiere decir que a día de hoy la valoración de los compromisos futuros de cobro es mayor que los compromisos futuros de pago.

PARA QUÉ SIRVE UN SWAP

1) Para cambiar nuestros bienes

2) Especulación

CLASIFICACIÓN DE SWAPS DE TIPO DE INTERÉS

- Swap Fijo vs Fijo o Variable vs Variable

Los pagos y cobros están referenciados a índices fijos o variables en las dos patas. Los índices deben ser para diferentes periodicidades en cada pata para que tenga algún interés el swap.

- Asset Swap

Los pagos o cobros de una pata replican los cobros o pagos de un activo mientras que la otra pata se paga a un tipo de interés variable. Sirve para convertir los flujos de un activo que tengamos (por ejemplo un bono que paga un tipo fijo) a otros que nos interesen más.

- Call Money Swap

Es un tipo especial de swap, se emplea bastante en el mercado interbancario. Suelen tener vencimientos desde un mes a un año. Una de las patas es a tipo fijo mientras que la otra está indexada a un tipo variable diario. Se suele realizar una sola liquidación a vencimiento.

- Constant Maturity Swap

Es otro tipo especial de swap en el que una de las patas está referenciada a un tipo variable a corto plazo  (inferior a 12 meses) y la otra está referenciada a un tipo superior a 12 meses. Se suele cotizar en % del tipo referenciado al índice superior a 12 meses.

- Swaps de tipo de interés en diferentes divisas

Es un caso especial de todos los swaps de tipo de interés. Trata de que una de las patas está referenciada a una divisa y la otra a otra divisa.  

OPCIONES

NOCIÓN DE OPCIÓN

Una opción es un título que permite a la persona que lo adquiere el derecho a comprar o vender un activo a un precio determinado durante un período establecido.

Podemos encontrarnos con distintas clases de opciones: en primer lugar, tenemos las opciones de compra, denominadas también CALL, que otorgan al propietario el derecho a comprar un activo a un precio y en una fecha determinada. En segundo lugar, tenemos las opciones de venta, denominadas PUT, que otorgan al propietario el derecho a vender un activo en una fecha y precio determinado. Al precio de compra o venta se le llama precio de ejercicio o strike.

TIPOS DE OPCIONES

Las más características son las siguientes:

- Americanas: son aquellas que pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su fecha de vencimiento.

- Europeas: únicamente pueden ejercerse en la fecha de vencimiento.

MERCADOS DONDE PUEDEN SER NEGOCIADAS LAS OPCIONES

Podemos diferenciar dos tipos de mercados. Por un lado, los mercados organizados que son aquellos que están regulados. Por otro lado, los mercados Over The Counter (OTC) en los cuales se llevan a cabo operaciones entre instituciones financieras o entre éstas y alguno de sus clientes corporativos.

Tenemos que tener en cuenta que en los mercados organizados los contratos están estandarizados; mientras que en los mercados OTC los contratos son a medida.

La diferencia más importante que podemos encontrar en estos dos mercados es la cámara de compensación. Ésta tiene las siguientes funciones:

- Asegura a los operadores que sus derechos podrán ser ejercidos independientemente de la situación financiera de la contrapartida.

- Facilita la operativa del mercado al "compensar" constantemente las posiciones.

- Reduce el riesgo de contrapartida asumido exigiendo a los operadores depósito de garantía.

VALOR DE UNA OPCIÓN

Tenemos dos componentes:

- Valor intrínseco: que es dependiente de las características de la opcíón. Podemos decir que es el valor que tendría una opción en un momento determinado si se ejerciese inmediatamente.
- Valor extrínseco, valor tiempo o valor temporal: depende de factores externos al contrato. Es la valoración que hace el mercado de las mayores probabilidades de mayores beneficios con la opción si el movimiento del precio del activo subyacente es favorable.