SWAP

Un swap, también llamada permuta financiera, es aquel contrato a través del cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en un futuro.

Encontramos dos partes en un swap: por una parte, el compromiso de cobro de dinero y finalmente, el compromiso de pago de dinero.

REPRESENTACIÓN DE UN SWAP

t = 0 momento inicial del contrato

t = v vencimiento

Lo que para una de las partes son derechos de cobros, para la otra parte son compromisos de pagos y al revés.

VALORACIÓN DE UN SWAP

Para calcular el valor de un swap, tenemos que valorar los compromisos de flujos futuros. Para ello empleamos la técnica del arbitraje, que consiste en replicar los flujos del swap usando a través de instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto.

Esta fórmula nos dice la suma del valor en el momento inicial de los compromisos futuros que incorpora el swap. El valor económico (VE) puede ser positivo, negativo o cero. Por ejemplo, si es positivo quiere decir que a día de hoy la valoración de los compromisos futuros de cobro es mayor que los compromisos futuros de pago.

PARA QUÉ SIRVE UN SWAP

1) Para cambiar nuestros bienes

2) Especulación

CLASIFICACIÓN DE SWAPS DE TIPO DE INTERÉS

- Swap Fijo vs Fijo o Variable vs Variable

Los pagos y cobros están referenciados a índices fijos o variables en las dos patas. Los índices deben ser para diferentes periodicidades en cada pata para que tenga algún interés el swap.

- Asset Swap

Los pagos o cobros de una pata replican los cobros o pagos de un activo mientras que la otra pata se paga a un tipo de interés variable. Sirve para convertir los flujos de un activo que tengamos (por ejemplo un bono que paga un tipo fijo) a otros que nos interesen más.

- Call Money Swap

Es un tipo especial de swap, se emplea bastante en el mercado interbancario. Suelen tener vencimientos desde un mes a un año. Una de las patas es a tipo fijo mientras que la otra está indexada a un tipo variable diario. Se suele realizar una sola liquidación a vencimiento.

- Constant Maturity Swap

Es otro tipo especial de swap en el que una de las patas está referenciada a un tipo variable a corto plazo  (inferior a 12 meses) y la otra está referenciada a un tipo superior a 12 meses. Se suele cotizar en % del tipo referenciado al índice superior a 12 meses.

- Swaps de tipo de interés en diferentes divisas

Es un caso especial de todos los swaps de tipo de interés. Trata de que una de las patas está referenciada a una divisa y la otra a otra divisa.  

OPCIONES

NOCIÓN DE OPCIÓN

Una opción es un título que permite a la persona que lo adquiere el derecho a comprar o vender un activo a un precio determinado durante un período establecido.

Podemos encontrarnos con distintas clases de opciones: en primer lugar, tenemos las opciones de compra, denominadas también CALL, que otorgan al propietario el derecho a comprar un activo a un precio y en una fecha determinada. En segundo lugar, tenemos las opciones de venta, denominadas PUT, que otorgan al propietario el derecho a vender un activo en una fecha y precio determinado. Al precio de compra o venta se le llama precio de ejercicio o strike.

TIPOS DE OPCIONES

Las más características son las siguientes:

- Americanas: son aquellas que pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su fecha de vencimiento.

- Europeas: únicamente pueden ejercerse en la fecha de vencimiento.

MERCADOS DONDE PUEDEN SER NEGOCIADAS LAS OPCIONES

Podemos diferenciar dos tipos de mercados. Por un lado, los mercados organizados que son aquellos que están regulados. Por otro lado, los mercados Over The Counter (OTC) en los cuales se llevan a cabo operaciones entre instituciones financieras o entre éstas y alguno de sus clientes corporativos.

Tenemos que tener en cuenta que en los mercados organizados los contratos están estandarizados; mientras que en los mercados OTC los contratos son a medida.

La diferencia más importante que podemos encontrar en estos dos mercados es la cámara de compensación. Ésta tiene las siguientes funciones:

- Asegura a los operadores que sus derechos podrán ser ejercidos independientemente de la situación financiera de la contrapartida.

- Facilita la operativa del mercado al "compensar" constantemente las posiciones.

- Reduce el riesgo de contrapartida asumido exigiendo a los operadores depósito de garantía.

VALOR DE UNA OPCIÓN

Tenemos dos componentes:

- Valor intrínseco: que es dependiente de las características de la opcíón. Podemos decir que es el valor que tendría una opción en un momento determinado si se ejerciese inmediatamente.
- Valor extrínseco, valor tiempo o valor temporal: depende de factores externos al contrato. Es la valoración que hace el mercado de las mayores probabilidades de mayores beneficios con la opción si el movimiento del precio del activo subyacente es favorable.

WARRANTS

Un warrant es un instrumento financiero derivado, que le da el derecho, a la persona que lo adquiere, de vender/comprar un activo subyacente (acción, etc.) en un momento y a un precio determinado.

Podemos encontrarnos con una terminología distinta a la hora de hablar de los warrants:

1) Si el warrant se compra, éste recibe el nombre de call warrant.

2) Si el warrant se vende, éste recibe el nombre de put warrant.

3) Cuando efectuamos la transacción (compra/venta), a este hecho se le denomina ejercer el  warrant. Se ejerce de dos formas:

a) Si el warrant es de tipo Americano se puede ejercer durante cualquier período de tiempo previo al vencimiento.

b) Si el warrant es de tipo Europeo, sólo puede ejercerse en la fecha de vencimiento.

Para que merezca la pena ejercer un warrant, éste tiene que tener un valor intrínseco. Si se trata de los títulos opcionales de compra, sería la diferencia (en caso de que sea positiva) entre el precio de mercado del valor de referencia y el precio de ejercicio del warrant. Si por el contrario, se trata de los títulos opcionales de venta, sería la diferencia (en caso de que sea positiva) entre el precio de ejercicio del warrant y el precio de mercado del valor de referencia.

CARACTERÍSTICAS

• - Es un título que puede ser de compra o de venta.
• - Valor de referencia: acción, índice o canasta que el comprador del warrant tiene derecho a comprar o vender.
• - Precio de ejercicio: precio preestablcido por el comprador, al cual tiene derecho a comprar o vender.
• Fecha de vencimiento: fecha a la cual expira el título.

Al comprar un warrant se puede retrasar en el tiempo la compra o venta de un activo o una acción. Ofrece un apalancamiento que permite optimizar los rendimientos en caso de que el mercado se mueva a nuestro favor.

COMPONENTES DEL PRECIO DE UN WARRANT

Tenemos dos valores: valor intrínseco y valor de tiempo. Este último refleja la probabilidad de que el mercado se mueva favorablemente y el warrant tenga más valor.

CÓMO PODEMOS LIQUIDAR UN WARRANT

Podemos clasificarlos en:

• Warrants en especie: se liquidan mediante la entrega de las acciones.

• Warrants en efectivo: tenemos el derecho de obtener en efectivo el valor intrínseco.

EVENTOS EXTRAORDINARIOS

Por evento extraordinario entendemos la suspensión de la cotización en bolsa del valor de referencia, por tanto, implica la suspensión simultánea de la cotización de los títulos opcionales y no se podrá ejercer el warrant durante este período.

En caso de que el evento extraordinario dure hasta la fecha de vencimiento del título, la fecha de valuación se pospondrá hasta el siguiente día hábil en que no se presenten eventos extraordinarios.

INFOBOLSA, REUTERS Y BLOOMBERG

Antes de comenzar vamos a explicar qué es un mercado financiero.

Los mercados financieros permiten a los agentes económicos intercambiar activos financieros. Entre las funciones encontramos: poner en contacto a los demandantes con los oferentes de fondos, determinar el precio de los activos financieros y dotarlos de liquidez.

En cuanto a los tipos, encontramos una gran variedad de mercados: en función de los activos transmitidos (mercado monetario y mercado de capitales); según la estructura (mercados organizados y mercados no organizados); según la fase de negociación de los activos financieros (mercado primario y mercado secundario).

INFOBOLSA

Es propiedad de Deutsche Börse (que en 2002 adquirió el 50% de su capital social para desarrollar su negocio en Alemania y otros países europeos) y BME. cuya actividad principal se desarrolla en Portugal, España y Alemania aunque está presente en países de Latinoamérica.

Infobolsa es un proveedor de servicios de información financiera global, fue fundada en 1990 y destaca por el número de terminales financieros para profesionales. La compañía ofrece información en tiempo real de mercados (tanto de renta fija como de renta variable), derivados, mercado de capitales y commodities. También ofrece noticias financieras que proceden de agencias especializadas. Todos estos contenidos son complementados con la información de los fondos de inversión y datos fundamentales de una gran variedad de compañías.

Infobolsa se especializa en diferentes funciones, como son: producción y recogida de información económica sobre mercados y compañías de todo el mundo; se encargar de integrar y difundir toda la información en tiempo real; diseña y desarrolla productos y servicios de información y contratación y los distribuye entre la comunidad financiera.

En cuanto a las líneas de negocio encontramos:

• Infobolsa Terminales que son terminales de información y contratación para profesionales. Podemos encontrar:

- Infobolsa PowerStation Advanced: Bancos, Cajas, Intermediarios, Medios de comunicacion, fondos e inversores individuales.

- Infobolsa Netstation: ofrece información y herramientas similares a las de PowerStation Advanced.

Ambas terminales ofrecen información en tiempo real.

• Infobolsa ASP que se encarga del suministro de contenidos y soluciones para servicios financieros.
• Infobolsa particulares: se encarga de la información, asesoramiento y distribución de servicios para particulares.

 Página web de InfoBolsa

REUTERS


Reuters (Reuters Group Limited) es una agencia de noticias que suministra información  a medios de comunicación y mercados financieros. La sede de esta compañía se encuentra en Reino Unido, toda la información que proporciona la podemos encontrar en más de 20 idiomas.
La finción principal de esta compañía es proveer información a los mercados financieros (valores de los tipos de interés, etc), aunque también ofrece investigaciones, análisis y productos de mercado permitiéndo a los agentes la compraventa de divisas y acciones por ordenador en sustitución de la telefonía móvil.

UN POCO DE HISTORIA.....


El empresario Paul Julius Reuter abrió en 1850 una línea de telégrafo para la difusión de noticias. En los inicios, esta línea conectaría con Berlín, pero posteriormente Reuter se dio cuenta de que la difusión a Bruselas le haría ganar más beneficios.
Al cabo de un año, Reuter creó un cable telegráfico submarino que atravesaba el Canal de la Mancha y conectaba Dover con Calais (Francia), este cable tuvo algún que otro fallo, comenzando a funcionar a finales de 1851. Así mismo, negoció con las Bolsas de Londres y París para el intercambio de información financiera del resto de Europa.
En el año 1865, pasó a ser una sociedad limitada denominada Reuter´s Telegram Company.

Con el paso de los años la compañía tenía mayor reputación (podemos decir que fue la primera en informar sobre la muerte de Abraham Lincoln). En 1984 esta companía pasó a ser una sociedad anónima, comenzando a cotizar en la Bolsa de Londres y el índice Nasdaq de EEUU.


A partir de 1980 Reuter´s crece rapidamente gracias a la elaboración y suministro de información empresarial y financiera, además de abrir su campo de actuación a otros medios (radio, televisión e internet).

El 15 de mayo de 2007, The Thomsom Corporation llegó a un acuerdo con Reuters para unir las dos compañías. Esta operación costó 17,2 millones de dólares. El 17 de abril de 2008, la nueva compañía se creó con el nombre de Thomsom Reuters, cuyo nuevo jefe sería Tom Glocer (ex jefe de Reuters).

Página web de Reuters (Español) y Reuters (Inglés)


BLOOBERG


Bloomberg Limited Partnership es una compañía estadounidense, similar a Thomsom Reuters, cuya sede se encuentra en Nueva York. Fue creada en 1981 por Michael Bloomberg (que posee el 92% del grupo) y ofrece sowftware financiero (análisis y plataformas de comercio de capital), noticias y datos para las empresas financieras y organizaciones en todo el mundo por medio de Bloomberg Terminal. 

Esta compañía incluye un servicio mundial de noticias (televisión, radio, internet y publicaciones impresas). El negocio principal se centra en el arrendamiento de terminales a los suscriptores. Sus competidores: Thomsom Reuters, Dow Jones Newswires, SNL Financial, Capital IQ, New York Financial Press, FactSet Research Systems.

Página web de Bloomberg

SUBASTA DE BONOS

¿Qué es un Bono?

Un Bono es un título de deuda, que puede ser de renta fija o variable, emitido por una institución pública, por ejemplo un Estado, o una institución privada, por ejemplo una empresa industrial, pudiéndo ser también emitidos por una entidad supranacional, por ejemplo el Banco Europeo de Inversiones.

El objetivo que tienen los bonos, es que los inversores puedan obtener fondos (directamente) de los mercados financieros, comprometiéndose, a cambio, el emisor a devolver el capital principal junto con los intereses.

Los bonos se emiten a favor del inversor, de tal forma que éste adquiere el derecho a recibir un tipo de interés prefijado, además del valor nominal al vencimiento de dicho título.

Cuando nos referimos a bonos de renta fija, nos estamos refieriendo a que los pagos que se realizan están acordados, pero esto no quiere decir que la rentabilidad vaya a ser siempre la misma, ya que puede haber variaciones y se puede incurrir en pérdidas. A los propietarios de los bonos se les conoce como tenedores o bonistas. Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversión en acciones, etc.

Como hemos mencionado anteriormente, hay que pagar un interés periódico que se denomina cupón, y éste se paga periódicamente al inversor entre la fecha de emisión y de vencimiento, pagando el  nominal al vencimiento del título. El precio que se paga por el bono es el pactado en el mercado, pudiendo ser del tipo de moneda o cotización (%).

Al igual que el resto de títulos de deuda, una cuestión que interesa a los inversores es el riesgo. Pues bien, tenemos que decir que el riesgo de los bonos es inferior al que puedan tener las acciones, los fondos mutuos RV y los fondos mutuos mixtos. Sin embargo, tienen un riesgo mayor al de los fondos mutuos y depósitos a plazo. Pero existen otros tipos de riesgo, como el de los tipos de interés, el poder adquisitivo (en el caso de que la inflación sea elevada), el riesgo financiero o de crédito (es el incumplimiento de las cuotas o el principal por parte del emisor), riesgo de liquidez (el bono pierde valor de negociación y esto hace que tengamos que desprendernos de él), riesgo de rescate (se puede cancelar el bono antes del vencimiento, esto hace que las cuantías esperadas disminuyan al igual que la rentabilidad).

Tipos de Bonos

• Bono canjeable: se puede canjear por acciones ya existentes. No conlleva ni un aumento decapital ni la reducción de las acciones.
• Bono convertible: el poseedor puede canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio prefijado. Sin embargo, la rentabilidad es inferior a la que obtendría sin llevar a cabo esta conversión.
• Bono cupón cero: no se pagan intereses durante la vida del título, sino que se hace en el momento en que se amortiza (cuando es devuelto el importe del bono). El precio es inferior al valor nominal.
• Bonos del Estado: títulos del Tesoro Público que van de 2 a 5 años. El nomianl es de 1.000 euros y los intereses se pagan anualmente.
• Bonos de caja: son títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el préstamo pactado. Los recursos que se obtienen con la emisión de estos títulos se dedican a la tesorería de la empresa.
• Strips: esto es, que algunos bonos del Estado son divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo los pagos en concepto de intereses y el pago del principal, y negociados por separado.
• Bonos de deuda perpetua: el principal nunca se devuelve, se pagan los intereses regularmente de manera indefinida. Estos bonos son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés.
• Bono basura: son títulos con un riesgo elevado y baja calificación, pero que ofrecen un alto rendimiento.

Cálculo de la rentabilidad y un ejemplo

Para más información visita la web de Tesoro Público

LETRAS DEL TESORO

INTRODUCCIÓN

Las Letras del Tesoro son valores de renta fija a corto plazo emitidos a un plazo de 3, 6, 12 y 18 meses, que tienen un  valor de 1.000 euros, denominado Valor Nominal. Las letras se adquieren por un valor inferior al valor nominal, ya que se se emiten al descuento. Esto quiere decir, que adquirimos el activo por el valor del nominal menos los intereses que se devengan durante el momento de su vida descontados al momento de la compra. Por ejemplo en una letra con vencimiento a un año, se adquiere el derecho a cobrar 1.000 euros al finalizar ese año pagando en el momento de la adquisición 965 euros.

Las letras se pueden adquirir de varias formas:

• En el mercado primario: esto es, en el momento en que se emiten los valores (suscripción).
• En el mercado secundario: permitiendo invertir a diferentes plazos.

Para realizar la inversión, podemos acudir a cualquier entidad financiera, o bien a través de una cuenta directa en el Banco de España. Si nos decantamos por la segunda opción, sólo se podrán adquirir activos a su emisión teniendo que acudir a subasta. Ésta puede ser competitiva o no competitiva. La primera, se caracteriza porque no existe límite para la puja; mientras que en la segunda, no se podrán superar los 200 títulos o lo que es lo mismo, los 200.000 euros. 

La inversión lleva una serie de gastos y costes que varían dependiendo de donde realicemos la inversión.

• Inversiones realizadas a través de entidades financieras: comisión a la compra, y comisión a la venta o amortización.
• Inversiones realizadas a través del Banco de España: comisión a la amortización en concepto de transferencia.

RENTABILIDAD

Cuando hablamos de rentabilidad, hablamos de rentabilidad al descuento, explicado anteriormente.

Si adquirimos la letra en el mercado secundario, el precio a pagar será la suma del precio de emisión más los intereses devengados desde la fecha de la emisión hasta el momento de la compra.

TRIBUTACIÓN

Cualquiera que sea su plazo, tributa a un tipo fijo del 18%. Las letras no sufren retención a cuenta sobre su rendimiento.

FORMULACIÓN

http://www.tesoro.es/sp/index.asp

FONDOS DE INVERSIÓN

CONCEPTO

Un fondo de inversión se constituye con las aportaciones, bien en dinero, o bien  en patrimonio, de todos sus inversores. Éstos pueden obtener en cualquier momento su reembolso parcial o total. 

Las aportaciones que se hacen, se invierten en activos financieros (acciones, letras, bonos, obligaciones, etc.) con el objetivo de obtener la mayor rentabilidad posible, pudiéndose también invertir en activos no financieros (arte, bienes inmuebles, etc.)

Los fondos de inversión no tienen personalidad jurídica, los derechos de propiedad los representa un certificado de participación.

Respecto a la administracón del fondo, ésta la lleva a cabo una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva. Las entidades bancarias que cuentan con fondos de inversión, tienen acuerdos de colaboración con gestoras de prestigio y solvencia, entre las que podemos encontrar: Morning Star, Schroder Investment Management, JP Morgan, Merrill Lynch - Mercury Asset Management y Pictet Fund Management.

TIPOS DE FONDOS DE INVERSIÓN

• Fondos de Renta Fija: se invierte en bonos, letras, pagarés, etc. El valor de estos fondos depende del tipo de interés. Hay que tener en cuenta, que a mayor plazo de los activos habrá mayor rentabilidad pero también se correrá un riesgo mayor.
• Fondos de Renta Variable: normalmente se invierte en acciones. Podemos encontrar distintos mercados, según donde se invierta, la actividad u otras características de las empresas.
• Fondos Mixtos: es una mezcla de los dos anteriores.
• Fondos Globales: no fijan los activos en los que se invertirá, ni la moneda, ni el mercado geográfico de los mismos. Algunos tienen un alto riesgo.
• Fondos Garantizados: permiten recuperar el capital inicial además de una renta fija o variable, en una fecha concreta.
• Podemos encontrar otros tipos como:  Hedge Funds, ETFs, Fondos de fondos o Fondos inmobiliarios.